- 综合题（主观）A公司2011年度财务报表的主要数据如下：(单位：万元)
该公司负债全部为金融长期负债，不存在金融资产，该公司2011年12月31日的股票市价为10元。要求计算：(1)2011年的可持续增长率。(2)2011年的市盈率和收入乘数。(3)若该公司处于稳定状态，其权益资本成本是多少。(4)若该公司2011年的每股净经营长期资产总投资为0.6元，每股折旧与摊销0.4元，该年比上年经营营运资本每股增加0.2元。公司欲继续保持现有的财务比率和增长率不变，计算该公司股权价值。(5)若A公司的市盈率和收入乘数与B公司相同。B公司2011年的销售收入为3000万元，净利润为500万元，普通股股数为400万股。请分别用市价/净利比率模型和市价/收入比率模型评估B公司的价值。
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参考答案本题的主要考核点是可持续增长率的计算与应用，以及企业价值评估的相对价值法的应用。
(1)2011年的可持续增长率=基期期初权益净利率×基期利润留存率=[100/(1000-40)]×40%=4.17%
(2)2011年的市盈率和收入乘数：市盈率=10/(100/200)=20收入乘数=10/(1000/200)=2
(3)若该公司处于稳定状态，其股利增长率等于可持续增长率，即4.17%。目前的每股股利=60/200=0.3(元)权益资本成本=
+4.17%=7.3%
(4)每股税后利润=100/200=0.5(元)2011年每股净经营资产净投资=△每股经营营运资本+每股净经营长期资产总投资-每股折旧与摊销=0.2+0.6-0.4=0.4(元)由权益乘数2，可知负债率为50%。2011年每股股权现金流量=每股税后利润-
(5)B公司的每股收益=500/400=1.25(元)B公司的每股价值=1.25×20=25(元)B公司的每股销售收入=3000/400=7.5(元)B公司的每股价值=7.5×2=15(元)。
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要求：(1)计算上年的销售净利率、资产周转率、收益留存率、权益乘数和可持续增长率；(2)假设本年符合可持续增长的全部条件，计算本年的销售增长率以及销售收入；(3)假设本年销售净利率提高到12%，收益留存率降低到0.4，不增发新股和回购股票，保持其他财务比率不变，计算本年的销售收入、销售增长率、可持续增长率和股东权益增长率；(4)假设本年销售增长率计划达到30%，不增发新股和回购股票，其他财务比率指标不变，计算资产周转率应该提高到多少；(5)假设本年销售增长率计划达到30%，不增发新股和回购股票，其他财务比率指标不变，计算销售净利率应该提高到多少；(6)假设本年销售增长率计划达到30%，不增发新股和回购股票，其他财务比率指标不变，计算年末权益乘数应该提高到多少。
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该公司上年12月31日的股票市价为20元,上年度普通股股数没有变化,且全部发行在外。要求：(1)计算上年的可持续增长率;(2)根据上年末的股票市价计算市盈率和收入乘数;(3)若该公司处于稳定状态(符合可持续增长的条件),计算其权益资本成本是多少？(4)若该公司从本年开始进入稳定状态,使用股权现金流量折现法计算该公司上年底的每股股权价值;(5) ABC公司属于拥有大量资产、净资产为正值的上市公司,与该公司所在行业相同的代表性公司有甲、乙两家公司,有关资料如下表。用股价平均法评估ABC公司的股票价值。
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