- 综合题（主观）
题干：第6章投资决策指标与第5章资本成本计算相综合已知：某上市公司现有资金10000万元，其中：普通股股本3500万元，长期借款6000万元，留存收益500万元。长期借款年利率为8%，有关投资服务机构的统计资料表明，该上市公司股票的β系数为1.5。目前整个股票市场平均收益率为8%，无风险报酬率为5%。公司适用的所得税税率为25%。公司拟通过再筹资发展乙投资项目。有关资料如下：资料一：乙项目投资额为2000万元，经过逐次测试，得到以下数据：当设定折现率为14%和15%时，乙项目的净现值分别为4.9468万元和-7.4202万元。资料二：乙项目所需资金有A、B两个筹资方案可供选择。A方案：平价发行票面年利率为12%、期限为3年的公司债券，假设债券发行不影响股票资本成本；B方案：增发普通股，预期股利为1.05元，普通股当前市价为10元，每年股利增长2.1%。资料三：假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。
题目：根据乙项目的内部收益率和筹资方案的资本成本，对A、B两方案的经济合理性进行分析。
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参考答案因为，A筹资方案的资本成本9%＜乙项目内部收益率14.4%
B筹资方案的资本成本12.6%＜乙项目内部收益率14.4%
所以，A、B两个筹资方案在经济上都是合理的。
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