- 计算分析题
题干：甲公司为扩大产能，拟平价发行分离型附认股权证债券进行筹资。方案如下：债券每份面值1000元，期限5年，票面利率5%，每年付息一次；同时附送20张认股权证，认股权证在债券发行3年后到期，到期时每张认股权证可按11元的价格购买1股甲公司普通股票。甲公司目前有发行在外的普通债券，5年后到期，每份面值1000元，票面利率6%，每年付息一次，每份市价1020元（刚刚支付过最近一期利息）。公司目前处于生产经营的稳定增长期，可持续增长率5%。普通股每股市价10元。公司的企业所得税税率25%。
题目：计算该分离型附认股权证债券的税前资本成本。
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参考答案三年后公司普通股每股市价=10× 
=11.58（元）
假设该分离型附认股权证债券的税前资本成本为i，则：
1000=1000×5%×(P/A,i,5)+(11.58-11)×20×(P/F,i,3)+1000×(P/F,i,5)
当i=5%时，1000×5%×（P/A，5%，5)+(11.58-11)×20×(P/F,5%,3)+1000×(P/F,5%,5)
=50×4.3295+0.58×20×0.8638+1000×0.7835=1010
当i=6%时，1000×5%×（P/A，6%，5)+(11.58-11)×20×(P/F,6%,3)+1000×(P/F,6%,5)
=50×4.2124+0.58×20×0.8396+1000×0.7473=967.66
(i-5%)/(6%-5%)=(1000-1010)/(967.66-1010)
解得：i=5.24%
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