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  • 综合题(主观)
    题干:现金流量折现模型与管理用财务报表的综合B公司是一家商业企业,该公司管理用报表的有关资料如下。(1)B公司的管理用资产负债表与管理用利润表如下。(2)2024年的折旧与摊销为459万元。(3)B公司适用的企业所得税税率为25%。(4)B公司预计未来1~4年的股权自由现金流量如下:目前B公司β值为0.8571,假定无风险报酬率为6%,市场平均风险补偿率为7%。
    题目:目前B公司流通在外的普通股为680万股,股价为10元/股,请回答造成评估价值与市场价格偏差的原因有哪些?假设对于未来1~4年股权现金流量估计和股权资本成本的估计是可靠的,请根据目前市场价格计算第4年以后的股权自由现金流量的增长率(假设从第5年开始稳定增长)。

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参考答案

①市场价格=680×10=6800(万元)

评估价值与市场价格偏差的原因有三:
第一,预计的现金流量及现金流量的后续期增长率可能不准确;
第二,股权资本成本计量可能有偏差;
第三,因为市场价格是少数股东认可的价值,交易双方存在着严重信息不对称,价格经常波动,所以市场价格有时公平有时不公平,资本市场对该公司股票评价缺乏效率。
②320.5×(P/F,12%,1)+416.5×(P/F,12%,2)+500×(P/F,12%,3)+[550/(12%-增长率)]×(P/F,12%,3)=6800
320.5×0.8929+416.5×0.7972+500×0.7118+ [550/(12%-增长率)]×0.7118=6800
解得:增长率=5.28%。

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